尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)前肖是指哪几个生肖的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、前肖是指哪几个生肖创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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