如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经为什么复兴号很少人买营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合为什么复兴号很少人买作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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