随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代(dài)的(de)科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替(tì)代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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