5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(ji早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称à)值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次(c早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称ì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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