在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)分(fēn)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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