A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为宁波慈溪的邮编是多少通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zh宁波慈溪的邮编是多少è)意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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