财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)6克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思00亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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