射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果测为什么我的没出结果)书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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