券商(shāng)研报(bào)近期指(zhǐ)出，AI领域对算(suàn)力的需求不断提高(gāo)，推动了以Chiplet为代表的先进封(fēng)装技术的快速(sù)发展(zhǎn)，提升高性能导热(rè)材(cái)料需求来满足散热需求(qiú)；下游终端应用领域的发展也带动了导(dǎo)热材料的需求(qiú)增(zēng)加。

　　导热(rè)材料(liào)分类繁多，不同的导热材料(liào)有(yǒu)不同的特点和应(yīng)用(yòng)场景。目前广泛应用的导热材料(liào)有合(hé)成石(shí)墨材料、均热(rè)板(bǎn)（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导热硅(guī)脂(zhī)、相变材料等。其(qí)中合成石墨类主要(yào)是用于均热；导热填隙(xì)材料、导热(rè)凝胶、导热硅(guī)脂和相变(biàn)材(cái)料主要用作(zuò)提升导热能力；VC可(kě)以同时起到均热和(hé)导(dǎo)热作用。

　　中信证券(quàn)王喆等人(rén)在4月26日(rì)发布的(de)研(yán)报中(zhōng)表示，算力需求(qiú)提升，导热材料需求有望(wàng)放(fàng)量。最先进的NLP模(mó)型中(zhōng)参(cān)数的数量(liàng)呈指数级增长，AI大模型(xíng)的持续(xù)推出(chū)带动算(suàn)力需求(qiú)放量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破局”之(zhī)路。Chiplet技术(shù)是提(tí)升芯片集成(chéng)度的全新方法，尽(jǐn)可能(néng)多在物理(lǐ)距离短的范围内堆(duī)叠(dié)大量(liàng)芯片，以使得(dé)芯(xīn)片间的信息传输速度足(zú)够(gòu)快。随着(zhe)更多芯片的堆叠，不(bù)断提高(gāo)封装密(mì)度(dù)已经成为一种趋(qū)势。同时，芯片和封(fēng)装(zhuāng)模组(zǔ)的热(rè)通量也(yě)不断増(zēng)大，显(xiǎn)著(zhù)提高导热材(cái)料需求。

　　数据中心的算(suàn)力需求与日俱增，导热材料需求(qiú)会提(tí)升。根据中国信通院发布的《中(zhōng)国数据(jù)中心能耗现状白(bái)皮书》，2021年(nián)，散热的(de)能耗占数据中(zhōng)心总能(néng)耗的43%，提高散热能(néng)力最为紧迫。随着AI带动数据中心产业进一步(bù)发展，数据中心单(dān)机(jī)柜功率(lǜ)将(jiāng)越来越大(dà)，叠加数据(jù)中心机架数的增多，驱(qū)动导热材料需求有望快速增(zēng)长(zhǎng)。

　　分析(xī)师表示(shì)，5G通信基站相比于4G基站功耗更大，对于热管理的要求更高。未来5G全(quán)球建(jiàn)设会为导热材料带(dài)来新增量。此(cǐ)外，消费(fèi)电子(zi)在实现(xiàn)智能化的同时(shí)逐步向轻薄化、高性(xìng)能(néng)和多功能方向(xiàng)发(fā)展。另外，新能(néng)源车产销(xiāo)量不(bù)断提升，带动导热材料需求。

　　东方证券表示，随(suí)着5G商用化基本(běn)普及，导(dǎo)热材料使用领域更加多(duō)元(yuán)，在新能源(yuán)汽车、动(dòng)力电池、数(shù)据中心等领域运用比例逐步(bù)增加(jiā)，2019-2022年，5G商(shāng)用化带(dài)动我国导(dǎo)热材(cái)料市场规(guī)模年均复合(hé)增(zēng)长高达28%，并有望于24年达到186亿元。此外，胶粘剂(jì)、电磁屏蔽(bì)材料(liào)、OCA光(guāng)学胶(jiāo)等(děng)各类功能材料市场(chǎng)规模(mó)均在下游(yóu)强劲需(xū)求下呈稳步(bù)上升之势。

　　导热材料(liào)产(chǎn)业链主要分为原材料(liào)、电磁屏蔽材(cái)料、导热(rè)器(qì)件、下游(yóu)终端用户四个领域。具体来看，上游所涉及的原材料(liào)主要集中在高(gāo)分子树脂、硅胶块(kuài)、金属材料(liào)及布料等。下(xià)游方面(miàn)，导热材料(liào)通常需(xū)要与一(yī)些器件结合，二次(cì)开发形成导热器件并最(zuì)终应用于消费(fèi)电池、通信基站、动力电池等领(lǐng)域。分析(xī)人士指出，由于导热材料在(zài)终端的中的成本占比并不高，但(dàn)其扮演的角色(sè)非(fēi)常重要(yào)，因而供应商业绩稳定性好、获利(lì)能力稳定。

　　细分(fēn)来看，在石墨领域(yù)有(yǒu)布局的上市(shì)公司(sī)为中(zhōng)石科(kē)技(jì)、苏州天(tiān)脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏(píng)蔽(bì)材2023年石油会暴涨吗，今日油价格表料有布局的上市公司(sī)为长盈精密、飞荣达、中(zhōng)石(shí)科技；导热器件有布局的上市(shì)公司为领益智造、飞荣达。

　　在导热材料领(lǐng)域有新增项目(mù)的(de)上市公司(sī)为德邦(bāng)科技、天赐(cì)材(cái)料、回天(tiān)新材、联瑞新材、中石科技、碳(tàn)元(yuán)科技(jì)。

　　王(wáng)喆表示，AI算力(lì)赋能叠加下游(yóu)终端(duān)应(yīng)用升级，预计2030年全(quán)球(qiú)导热材(cái)料市(shì)场(chǎng)空间将达到 361亿元, 建议关注两条投资(zī)主线：1）先(xiān)进散热材料主赛道(dào)领(lǐng)域，建(jiàn)议关注(zhù)具有(yǒu)技术和先发优(yōu)势(shì)的(de)公司德(dé)邦科技、中(zhōng)石科技(jì)、苏州天脉、富烯科技等。2）目前(qián)散(sàn)热(rè)材(cái)料核心材仍然大量(liàng)依靠进口(kǒu)，建(jiàn)议关注突破核心技术，实现(xiàn)本土(tǔ)替代的(de)联瑞新材和(hé)瑞华泰等。

　　值得注意的是(shì)，业内人士表示，我国外导热材料发(fā)展较(jiào)晚，石墨膜(mó)和TIM材(cái)料的核(hé)心原材料我国技术欠缺，核(hé)心原材料绝(jué)大(dà)部(bù)分得依靠(kà2023年石油会暴涨吗，今日油价格表o)进口。

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