大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(w海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少ài)市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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