国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官(guā重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思n)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局(jú)。

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