5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投(t一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万óu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(z一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万hèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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