金融(róng)界5月(yuè)15日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率(lǜ)的台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思水平是(shì)比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会议对一季度的经济(jì)复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上(shàng)限的下(xià)调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研(yán)究指出，近(jìn)期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告(gào)下调(diào)人民(mín)币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真(zhēn)的(de)降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思rong>存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的(de)人民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商行(xíng)、农商行，因(yīn)此(cǐ)压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修复(fù)最快的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下(xià)探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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