本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(di831143是什么意思ē)？或(huò)是外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新831143是什么意思数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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