A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲g>中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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