财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(g自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好uó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析(xī)。

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