大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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