财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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