5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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