近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内增省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白(bái省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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