用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友(yǒu)网(wǎng)络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应(yīng)的(de)是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连(lián)续三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络(luò)4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三年净利下(xià)滑。

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　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对高点进行了(le)定增融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时(shí)，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友网络的(de)股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末(mò)退(tuì)出前十大(dà)股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业的信息化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的数智(zhì)化(huà)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标(biāo)是(shì)构(gòu)建和运(yùn)营全球领先的企业云服(fú)务(wù)平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的(de)统一底座和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段(duàn)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子。

　　从公司业务占比来(lái)看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市(shì)占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价直接跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会(huì)面向外部市场(chǎng)提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价(jià)的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也(yě)反(fǎn)应(yīng)了其在高(gāo)端(duān)市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也在(zài)同时逐年增长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对(duì)应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空间。但(dàn)从(cóng)目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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