财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zh擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句èng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句>

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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