国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Bar6千克等于多少斤 6千克是多少磅r）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行(xíng)的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加(jiā)6千克等于多少斤 6千克是多少磅息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。6千克等于多少斤 6千克是多少磅>

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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