5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(g忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。<忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义/p>

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们(men)也(yě)会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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