国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未独肖有哪几个实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农独肖有哪几个民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一独肖有哪几个季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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