来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以(yǐ)来(lái)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未(wèi)来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去(qù)年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”。这也使得经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么，相比(bǐ)去年四(sì)季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议(yì)精神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续(xù)增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济(jì)修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济(jì)自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的(de)财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币(bì)政策要“精(jīng)准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相关(gu谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么ān)表述是(shì)“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建(jiàn)投(tóu)资，是(shì)政府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重要的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要(yào)支持有条件的(de)自贸试(shì)验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放(fàng)先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”，这里的实(shí)体经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势(shì)，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)，营造(zào)创新生态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防范(fàn)风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展到一(yī)定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在(zài)互(hù)联(lián)网领域，要推动平台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头(tóu)部(bù)平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也(yě)需(xū)要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制。

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