财联社记者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行(xíng)出(chū)现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的(de)数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益(yì)率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出(chū)现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到(dào)银行业内人(rén)士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存贷款利(lì)差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大(dà)多(duō)是大型企业(yè)，理论(lùn)上其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率高才(cái)对(duì)。现在出(chū)现个贷定价(jià)和(hé)理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也(yě)会回(huí)落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是(shì)一(yī)致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行负责人(rén)对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情况(kuàng)下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音rong>银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对(duì)这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规(guī)范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存(cún)款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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