核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际为(wèi)投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样股息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意(yì)味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高股息(xī)策(cè)略的(de)安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错的snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样收益(yì)。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业(yè)基(jī)本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此安(ān)全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现(xiàn)金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其(qí)次是股(gǔ)份行和(hé)城(chéng)商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有(yǒu)望进一步下行，净(jìng)息(xī)差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续(xù)环(huán)比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了(le)其比较(jiào)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所(suǒ)研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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