5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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