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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zh火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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