5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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