近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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