四大国有银(yín)行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已(yǐ)有(yǒu)三波(bō)存款(kuǎn)利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币(bì)存款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而(ér)动全身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关(guān)。那么(me)，如(rú)何理解(jiě)此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓手中的(de)钱(qián)变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新规主要(yào)基于(yú)三重考量。一是符(fú)合推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背(bèi)景；二是(shì)对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；三是(shì)促进投(tóu)资、消费(fèi)，本(běn)次降息(xī)也被(bèi)看(kàn)作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降中协定存款更多(duō)是(shì)对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求的(de)客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团(tuán)队测(cè)算(suàn)，通知存(cún)款和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为例，常(cháng)年(nián)只(zhǐ)占企业(yè)存款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易(yì)纲在(zài)近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际(jì)利率总体(tǐ)保持在(zài)略低(dī)于潜在(zài)经(jīng)济增速这一(yī)“黄(huáng)金法则(zé)”水平(píng)上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经(jīng)济(jì)复苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。随之而(ér)来的是，此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延(yán)续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并(bìng)且完成存(cún)款利率调整(zhěng)的闭(bì)环，改善银行(xíng)利润空(kōng)间。存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银(yín)行(xíng)一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低，当(dāng)下调利率有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银行吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生(shēng)证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化改革(gé)及银行净(jìng)息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国(guó)内存款市场的供(gōng)需变化——近年(nián)来国(guó)内经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居(jū)民(mín)消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及(jí)风险偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合(hé)指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在(zài)调整节奏、时机(jī)方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银(yín)行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知(zhī)主要(yào)释放(fàng)了(le)两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银(yín)行业存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。当前(qián)银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本(běn)，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融(róng)风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降(jiàng)，也(yě)为资(zī)产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提(tí)到，新规(guī)对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降低(dī)银行总存(cún)款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复(fù)苏的(de)大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市场流动性、活(huó)跃消费是一个重要的(de)、阶(jiē)段(duàn)性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明，当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提(tí)供更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次(cì)降息(xī)释放的(de)信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济(jì)修(xiū)复内生动(dòng)力依然不强，外(wài)需(xū)压(yā)力没(méi)有完(wán)全缓解，货币(bì)政(zhèng)策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的(de)调降还没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行(xíng)团队的观点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到(dào)的是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢(huī)复仍需(xū)要(yào)适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复(fù)苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货(huò)币政策(cè)支持(chí)精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在保持信(xìn)贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场流动(dòng)性合理充(chōng)裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的(de)同时，有市(shì)场观(guān)点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的(de)存款收益缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及(jí)协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的(de)共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行(xíng)，即可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币种(zhǒng)档次(cì)利率计付利息，个人和(hé)企业(yè)均(jūn)可(kě)以办理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存(cún)款的基(jī)准利(lì)率分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事业(yè)单位在银行开立一个具有(yǒu)结(jié)算和(hé)协定存款双(shuāng)重功能的(de)协定存(cún)款账户，并约定基本(běn)存款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计(jì)息(xī)的一种存(cún)款方式。协定存款性质介于(yú)活吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法期和定期存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长为1年(nián)。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既(jì)有对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基(jī)本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对(duì)一般(bān)老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会(huì)有(yǒu)一定的利(lì)息损失(shī)，但若存贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能(néng)有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步(bù)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降是(shì)否会(huì)刺(cì)激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑(chēng)。经(jīng)济(jì)当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业修(xiū)复后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环，带动收入预期(qī)改善(shàn)，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定规模(mó)的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企业加大投资、居(jū)民增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业(yè)、居民对后(hòu)续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收(shōu)入的良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法