尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持20斤是几kg 20斤是多少磅TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯20斤是几kg 20斤是多少磅中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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