来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊开会(huì)议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策(cè)不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会议(yì)首先强调了(le)今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一(yī)季(jì)度公布的数据看，确(què)实(shí)好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊rong>这也使得(dé)经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显改善(shàn)，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为政策(cè)短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大需(xū)求”是当前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年(nián)经(jīng)济工作(zuò)会议(yì)精神一致。这(zhè)也意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的(de)方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力(lì)结合(hé)起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发(fā)高(gāo)质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信(xìn)心和(hé)预期(qī)、激(jī)发活(huó)力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的货(huò)币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于(yú)政策的要(yào)求，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而(ér)去年(nián)12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高(gāo)标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策(cè)的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根(gēn)基，培育壮大(dà)新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优(yōu)势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能(néng)等设(shè)施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监(jiān)管措施(shī)也必然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领域(yù)，要推动平台企业(yè)规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债务(wù)的风险也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去(qù)年(nián)最大的不(bù)同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面(miàn)的(de)经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。