北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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