金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四(sì)大民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市(sh疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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