5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪(zō丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字ng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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