如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒多(duō)元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表(b手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒iǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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