俄罗斯乌克兰什么时候结束战争-橘子百科-橘子都知道

俄罗斯乌克兰什么时候结束战争沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻、退(tuì)可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施(shī)，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的(de)全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈(yíng)利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本(běn)集中在国内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方(fāng)面俄罗斯乌克兰什么时候结束战争，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人回报，多(duō)家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几年(nián)高分(fēn)红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)需求连续(xù)三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复(fù)空间(jiān)较大。