国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到(d上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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