金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待。

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