北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨错一个题就往阴里装一支笔大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变错一个题就往阴里装一支笔人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了(le)一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如错一个题就往阴里装一支笔(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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