自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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