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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。<一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排/p>

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排场方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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