财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润增长独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义将低于(yú)去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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