自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。<传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思/p>

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的(de)预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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