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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōn选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好g)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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