当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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