5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)，主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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